《表5 所有者管理与民营企业创新激励》

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《所有者管理、大股东控制与高管创新激励》

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注：列（1）和列（3）为固定效应模型回归，其他为混合OLS回归。*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著，括号内为t值。

基于表4中所做分析，表5中所显示的为所有者管理对民营企业创新激励效果的影响。根据面板数据分析，此处的分析适合使用固定效应面板数据分析技术。表5中列（1）的固定效应模型回归结果显示，加入所有者管理这一调节变量后，Sala的回归系数为6.821，在1%的水平上显著为正，说明加入所有者管理这一调节变量之后高管短期薪酬激励对企业创新仍具有显著的正相关关系。并且，交乘项Sala*Ten的回归系数为1.253且通过了10%水平的显著性检验，说明所有者管理对于高管短期薪酬激励效果的正向促进作用，即实际控制人担任企业正副董事长或总经理时，高管薪酬激励对企业创新的促进作用更加明显。列（3）显示的是所有者管理对高管长期股权激励与企业创新关系的调节作用。根据对本文面板数据所做分析发现，此处也适合选择固定效应面板数据分析技术。表中列（3）的固定效应模型回归结果显示，加入所有者管理这一调节变量后，Ms的回归系数为0.012，且通过了5%显著性水平上的显著性检验，这就说明加入所有者管理之后高管长期股权激励对于企业创新仍具有显著的促进作用。此外，交叉项Ms*Ten的回归系数为0.014，且在10%的水平上显著，说明所有者管理对于高管长期股权激励效果的正向调节作用。这验证了本文所提出的假设一。