《表6 Change模型：控股股东股权质押对“低股利”现象的影响》

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《控股股东股权质押对“低股利”现象的影响》

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为了进一步排除遗漏变量导致的内生性问题，本研究还对连续变量采用Change模型重新检验控股股东股权质押对现金股利的影响，回归结果见表6，ΔCdr为Cdr的一阶差分，ΔPr1为Pr1的一阶差分，ΔPr2为Pr2的一阶差分，计算一阶差分导致部分样本减少，观测值为14 343。由表6可知，ΔPr1和ΔPr2的系数显著为负，说明随着控股股东质押股份增多，企业的现金股利不断降低。该结果再次印证了H1。因此，进一步排除内生性后，前文结论仍然成立。