《表6 控股股东股权质押对财务报告可比性的影响机理研究》

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《控股股东股权质押、审计师行业专长与财务报告可比性》

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已有学者研究发现，为抑制控制权转移风险，控股股东更可能努力提高公司业绩，进行长期市值管理[2，11-12]，以稳定市场股价。那么，当存在股权质押的控股股东进行市值管理时，其到底是进行短期信息操纵还是为稳定股价，实质性改善业绩呢？为此，本文将从会计盈余以及投资决策层面验证其短视行为，包括控股股东股权质押与公司当期业绩表现以及研发投入之间的具体关系。本文使用剔除营业外收支后的每股收益（EPS）来量化企业业绩进行检验；研发投资衡量定义为企业研发投入/年度总资产。如表6列（1）和列（2）所示，控股股东股权质押与当期业绩存在显著的负向关系；表6列（3）和列（4）也显示二者呈负相关关系，可见，控股股东并不是通过长期提升公司价值来规避控制权转移风险，符合短期市值管理这一理论渠道。那么，基于短期市值管理，控股股东有能力通过盈余管理等方式来进行信息披露操纵，以维持股价稳定。本文认为，当控股股东进行股权质押时，具有更强烈的信息操纵动机进行盈余管理，操控会计准则中的可选择性空间，进而削弱了财务报告可比性。为了检验是否存在该影响机制，本文尝试从盈余管理视角对路径进行检验。借鉴温忠麟等的中介效应检验程序[34]，本文建立以下检验模型：