《表2 描述性统计结果：控股股东股权质押对“低股利”现象的影响》

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《控股股东股权质押对“低股利”现象的影响》

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注:观测值为17 590，下同。

自由现金流对控股股东股权质押与现金股利关系调节作用的回归结果见表4的（1）列～（3）列，由于Fcf存在部分缺失值，观测值为15 102。由表4可知，Psd、Pr1和Pr2的系数均在1%水平上显著为负，三者与Fcf的交互项系数均在1%水平上显著为正，说明自由现金流水平较高时，控股股东股权质押与现金股利之间的负相关关系得到显著缓解。因此，H2得到验证，即企业的自由现金流有利于缓解股权质押与现金股利之间的负相关关系。