《表2 描述性统计：控股股东股权质押、公司治理与财务风险》

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《控股股东股权质押、公司治理与财务风险》

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表3列示了模型（1）的回归结果。为了提高检验结果的稳健性，本文分别报告了控股股东股权质押当期与滞后一期对财务风险的影响。在控制了其他可能影响财务风险的变量后，控股股东是否进行了股权质押（Pledge-y）及质押规模（Pledge-s）都与Z-score在1%的显著性水平上负相关。这表明，“激励效应弱化”和“控制权转移风险”加强了控股股东的利益掏空动机，因而控股股东进行股权质押的上市公司财务风险更高，并且随着质押规模的增加，企业财务风险越来越大，H1得到验证。