《表5 雾霾污染、地域因素与现金股利政策》

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《PM2.5年均浓度对企业股利政策的影响》

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表6汇报引入污染特征以后的回归结果。第1-3列中，引入pollution变量以后，pm25的系数至少在5%的水平显著为正，pollution的系数均至少在5%的水平显著，表明重污染企业更不倾向采用现金股利政策，并且支付水平更低，这与Balachandran与Nguyen(2018）基于澳大利亚的证据一致。第4列至第6列中，引入pm25·pollution、pollution变量以后，pm25的系数均在1%的水平显著，表明雾霾污染对现金股利的促进作用与企业的污染特征无关；并且，pm25·pollution的系数显著为负，表明雾霾污染越严重的地区，重污染企业越不倾向采用现金股利政策，并且支付水平更低。因此，重污染企业对待现金股利的态度取决于所处地市的雾霾污染严重程度。