《表5：财务柔性、内部控制与现金股利政策》

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《财务柔性、内部控制与现金股利政策》

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表5的第1列、第2列结果显示了按照管理费用率分组检验，在高代理冲突组，FF*ICQ对Div的回归系数为-0.0873，通过5%水平显著性检验，而在低代理冲突组，FF*ICQ对Div回归系数为0.0242，回归结果不显著，说明当公司存在比较严重的代理冲突时，内部控制能够更好的发挥调节效应，减弱高财务柔性企业促进现金股利发放影响，但公司代理冲突不严重时，内部控制调节效应不明显。表5的第3列、第4列显示按照产权性质分组检验：在代理成本较为严重的国有企业中，FF*ICQ对Div回归系数为-0.139，并且通过1%水平显著性检验，而在相对代理冲突不严重的私营企业，FF*ICQ对Div回归系数为-0.00418，回归结果不显著。上诉实证结果表明，内部控制负向调节财务柔性与现金股利发放的促进作用，确实是通过内部控制降低代理成本路径实现的。