《表3 基准回归结果：反收购条款、股价同步性与投资效率》

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《反收购条款、股价同步性与投资效率》

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注:*代表在10%的水平下显著，**代表在5%的水平下显著，***代表在1%的水平下显著（以下同）。

再看表3中列（2）和列（5）所反映的反收购对投资效率影响的回归结果。该两列中ATP的系数分别为0.0019、0.0022。这说明反收购对于公司投资效率具有负向影响作用，反收购条款越多，Inveff的值越大，投资效率越低。另外，列（5）中的高管持股比例（MANSHARE）和高管平均薪酬的对数（Comp）显著为负，说明当高管的利益与公司的利益一致时，会做出更加高效率的投资决策，这与代理理论的观点比较一致。