《表8 内生性问题:工具变量回归》

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《反收购条款、股价同步性与投资效率》

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从表9可以看出，去掉AM和BQE后的反收购条款对股价同步性和投资效率的影响与之前的一致，列（1）和列（4）中ATP2的系数分别为0.1649、0.1134，并且在1%的水平下显著；列（2）和列（5）中ATP2的系数为0.0019和0.0023，也在1%的水平下显著；列（3）和列（6）的结果表明，在此状态下，SYNCH依然具有中介效应。进一步通过Sobel-Goodman中介效应检验分析，股价同步性充当中介变量，在简单回归中对投资效率起到大约21.01%的解释作用；加入控制变量后，股价同步性对投资效率起到13.34%的解释作用，并且都在1%的水平下显著。由此可以得出，股价同步性作为反收购条款对投资效率影响的中介变量，在去除AM和BQE之后，中介作用依然存在。