《表7 本地独立董事与高管在职消费的内生性问题:工具变量法》

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《本地独立董事能否有效抑制国有企业高管在职消费》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

为了减弱内生性问题的可能影响，本文主要采用工具变量法进行测试。具体地，本文选择同行业同年度除本公司之外的其他本地独立董事人数GEON的平均值和滞后一期GEON作为工具变量，结果如表7所示:第（1）列中GEO的系数等于-0.001 1、在1%的水平上显著为负（T值=-2.731 8），第（2）列中GEO的系数等于-0.000 3、在1%的水平上显著为负（T值=-2.737 0），联合表明当控制内生性问题后，本地独立董事仍然会显著抑制国有企业高管在职消费。在工具变量方面，第（1）列和第（2）列中，偏F统计量分别等于2 892.350 0和2 639.810 0，偏相关系数分别等于0.671 4和0.632 8，说明工具变量不存在识别不足的问题；Score Chi2值分别为0.264 6和0.247 8，且统计意义上不显著，没有拒绝工具变量外生性假设，表明工具变量不存在过度识别问题。