《表3 资本市场信息效率与股价同步性的回归分析》

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《会计信息可比性、资本市场信息效率与企业股价同步性》

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注：*、**、***表示显著性水平分别为10%、5%、1%，下同。

(1）资本市场信息效率与股价同步性关系的回归分析。本文利用模型1对资本市场信息效率在股价同步性中的治理效应进行分析与解释，回归分析结果汇总至表3中。列（1）报告了未对控制变量和年度及行业虚拟变量进行控制的资本市场信息效率与股价同步性的回归分析结果，可以看出资本市场信息效率与股价同步性之间显著负相关；列（2）报告在控制变量但未控制年度和行业的资本市场信息效率与股价同步性的回归分析结果，结果表明表明资本市场信息效率仍与股价同步性之间显著负相关；列（3）是在控制年度、行业和控制变量后资本市场信息效率与股价同步性之间的回归分析结果，发现两者之间仍显著负相关。综合以上分析可以看出资本市场信息效率的提升能显著抑制股价同步性，对假设1进行验证。资本市场信息效率越高，就能将更多的企业特质信息融入至股价中，使得股价的变动主要依赖于企业会计信息的披露，也就是说在高效的资本市场信息传递下会计信息质量成为股价变动的主要因素，使更多反映企业特质信息的企业能在股票市场中受到更多投资者的关注与青睐，因此个股的变化就与股票市场整体的波动关联性显著降低，即股价同步性得到显著抑制。