《表5 海外并购、环境信息披露与股价同步性的回归分析》

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《海外并购、环境信息披露与股价同步性》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

通过查看表5模型1中环境信息披露与股价同步性的回归分析结果可知，环境信息披露EDI与股价同步性SYN的回归系数为-0.454，关系显著水平为1%，可知环境信息披露与股价同步性之间存在显著负相关关系，随着企业环境信息披露水平的不断提升，股价同步性将逐渐下降，进一步验证了假设1。企业管理层为塑造良好的企业外部形象，增强投资者的关注度及投资信心，会积极采取措施加强信息管理，有效进行环境信息披露。企业开展环境信息披露能够将自身所面临的环境风险信息传递至外界，投资者通过分析企业所披露环境信息能够收集相应风险数据，进而据此制定投资决策，确定是追加投资还是撤出资金。受此影响，外部市场“噪音”对企业股价的影响程度将会下降，企业股价将会发生波动，与市场平均变动趋势的一致性将会打破，股价同步性下降。通过查看表5模型2中海外并购与股价同步性的回归分析结果可知，海外并购Oversea MA与股价同步性SYN的回归系数为-0.462，关系显著水平为1%，可知海外并购与股价同步性之间存在显著负相关关系，随着海外并购活动的顺利开展，股价同步性将逐渐下降，进一步验证了假设2。企业在开展海外并购时会对自身实际发展具体情况进行分析，合理选择更符合自身发展需求的并购标的企业。海外并购活动的顺利开展对企业而言具有重要意义，企业能够通过海外并购扩大自身规模，从而有效建立自身规模优势，增强企业综合实力；能够及时获取更为先进的管理经验、生产工艺及技术，增强产品市场竞争力；能够有效拓展外部市场，加快产品市场占有率增长，增强自身盈利水平。企业自身实力不断增长、技术水平不断提升等特质信息在被外部市场获取后，将逐渐在股价中得到体现，企业股票价格与市场平均变动趋势“同涨同跌”情况将会得到抑制，股价同步性也将下降。通过查看表5模型3海外并购、环境信息披露与股价同步性的回归分析结果可知，海外并购Oversea MA与环境信息披露EDI的交乘项Oversea MA*EDI与股价同步性SYN的回归系数为-0.514，关系显著水平为1%，可见交乘项与股价同步性之间存在显著负相关关系，可见海外并购能够增强环境信息披露与股价同步性之间的负相关关系，验证了假设3。企业成功开展海外并购能够充分发挥并购活动的协同效应，提升市场对企业的评价，为保障并购作用的充分发挥，企业同时会加强内部信息管理，及时对企业内部信息进行披露，提升投资者信心。随着企业信息披露质量的逐渐提升，相应环境信息也将得到有效披露。同时，企业开展海外并购能够获取更为先进的技术，提升产品生产工艺，有效减少生产废弃物的排放，降低生产经营活动对环境的污染及破坏。在这种情况下，企业将会更加积极的披露相应环境信息，进一步降低企业与利益相关者之间的信息不对称，所披露的企业特质信息增多，股价同步性将下降。