《表5 H3回归结果：高铁开通提升了资本市场效率吗——基于股价同步性的研究》

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《高铁开通提升了资本市场效率吗——基于股价同步性的研究》

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注:（1）***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著；（2）括号内数值为根据公司层面聚类调整后的T值。

表5报告了假设3的回归结果，我们同时采用分析师跟踪团队数以及研报数量对分析师跟踪数量进行刻画，可以发现Low＿Analyst×Open、Low＿Report×Open在OLS模型、固定效应模型中均显著为负。这说明在分析师跟踪数量较少的组中，高铁开通对于股价同步性的削弱能力更为显著。我们认为，高铁开通后股价同步性的降低，可能来自于分析师关注的增加，他们在资本市场发挥着信息中介的角色，提供了相对更多的公司特质信息，提高了市场效率。