《表6 拓展性检验结果：高铁开通提升了资本市场效率吗——基于股价同步性的研究》

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《高铁开通提升了资本市场效率吗——基于股价同步性的研究》

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注:（1）***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著；（2）括号内数值为根据公司层面聚类调整后的T值。

回归结果如表6所示，Path a中，Open系数为负且在10%的水平上显著，证明高铁开通与股价同步性之间呈负相关关系；Path b中Open系数在1%的水平上显著为正，证明高铁开通与分析师实地调研之间呈正相关关系；Path c中，加入Invtime后，Open的系数由-0.077下降至-0.071，在10%的水平上显著，Sobel Z值为-1.887且在10%的水平上显著，说明存在部分中介效应，即高铁开通增加了分析师实地调研次数，降低了股价同步性。