《表7 安慰剂检验：高铁开通提升了资本市场效率吗——基于股价同步性的研究》

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《高铁开通提升了资本市场效率吗——基于股价同步性的研究》

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注:（1）***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著；（2）括号内数值为根据公司层面聚类调整后的T值。

本文以高铁真实开通之前的第一年构造虚拟高铁开通时间（F1＿Open），进行安慰剂检验。如果高铁通车对该城市的上市公司股价同步性确实有因果效应，那么在高铁并未实际开通时，便不应观察到公司股价同步性的显著变化。表7中，F1＿Open的系数并不显著，验证了主检验结果并不是时间趋势效应导致的，而是高铁开通的因果效应。