《表7 基于GED分布的EGARCH(1,1)模型》

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《京东小金库收益波动率的GARCH类模型构建》

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新建立的基于GED分布的TGARCH（1，1）模型里，方差方程中主要有4个解释变量，分别为常数项C，残差ARCH项和非对称项、GARCH项、各个变量对应的P值分别为0.000 1，0.000 1，0.000 2和0.000 0，模型拟合效果比较显著。ARCH项和GARCH及非对称项系数之和为0.796 761，小于1，满足TGARCH （1，1）约束条件，非对称项系数为-0.464 913<0，为负数，显著不为0，对应P值为0.000 2，在5%的显著性水平下参数显著。外部的正负冲击对于收益率波动带来的影响是显著不同的，京东小金库（嘉实）收益率存在显著的非对称效应且相同程度的“利好消息”比“利空消息”对收益率波动的影响更大一些，即存在反杠杆效应。当出现“利好消息”时，ut-1>0，It-1=0，该信息会给京东小金库收益率带来的0.464 89的冲击；出现“利空消息”时，ut-1<0，It-1=1，此时信息给其波动率带来0.000 018的影响。为进一步证明非对称性和反杠杆效应的存在，建立基于GED分布的EGARCH（1，1）模型，结果如表7所示: