《表3 部分参数的先验分布与贝叶斯估计结果》

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《开放经济下的财政支出乘数研究——基于包含投入产出结构DSGE模型的分析》

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图4为贸易部门投资型支出g IT，t增加1%时，支出冲击对经济中各变量的影响。图5为财政扩张传导机制的示意图。两种汇率制度下，贸易部门投资型支出增加均会导致本部门的劳动供给与总产出上升。但在固定汇率制度下，投资型支出的乘数效应较大，其原因与上文分析类似，即固定汇率下国内利率与汇率上行幅度较小，对投资、消费与出口的挤出效应较小。然而，投资型支出扩张对消费与投资的影响却与消费型支出迥异。投资型支出增加将导致贸易部门消费与投资有长期上升趋势，并且在固定汇率与浮动汇率制度下，两者的变化趋势相近。导致该现象的原因有二:第一，投资型支出与消费性支出存在明显的异质性，虽然投资型支出增加时也会导致实际利率走高，但投资型支出会以累积公共资本的形式进入企业的生产函数，这将产生供给侧的拉动效应；第二，投资型支出将导致贸易部门的相对价格pt下降，即贸易品变得更加便宜，因此消费者也会更加倾销于消费贸易品。同时，在两种汇率制度下，贸易部门与非贸易部门价格比、贸易条件以及贸易部门出口的变化路径也是更为相近的。即相比于消费型支出，投资型支出扩张对经济的刺激效应受汇率制度变化影响较小。从乘数的时间效应上来看，由于投资型支出会通过公共资本的渠道进入生产端，并产生持续的供给侧拉动效应，即相比于消费性支出，投资型支出的乘数效应将更加持久。经过计算（如表4.1与4.2所示），在浮动汇率（固定汇率）下，贸易部门投资型支出的短期乘数为2.0643（2.2851），12季度后的长期乘数为3.3051（3.0953）。将以上乘数与消费型支出相比，并结合表3我们发现:第一，固定汇率制度下投资型支出的乘数大于消费型支出；第二，贸易部门消费型支出的乘数小于贸易部门投资型支出；第三，贸易部门投资型支出的乘数随时间缓缓上升，消费型支出的乘数效应则会缓缓下降。