《表1 2 机构投资者持股差异下的检验结果》

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《融券卖空与股价崩盘风险——基于中国股票市场的经验证据》

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参考现有文献，本文采用机构投资者持股比例（An and Zhang，2013；齐鲁光、韩传模，2015）和审计质量（是否聘请国际四大会计师事务所审计）（魏明海等，2013；姜付秀等，2016） 考察公司的外部治理；采用独立董事占比考察公司的内部治理（Bhagatand Bolton，2008；伊志宏等，2010；梁权熙、曾海舰，2016）。对于各连续变量按年度行业中位数分为高低两组，分别采用模型（8）进行估计，结果见表12~表14。