《表6 不同市值下融券卖空机制对股票的基金正反馈交易强度的异质性影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《融券卖空机制抑制了A股市场基金的正反馈交易行为吗——基于转融券扩容自然实验的实证分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。

本文采用分组子样本回归和三重差分两种方式检验不同市值下转融券扩容的异质性影响，检验结果见表6。第（1）、（2）列和第（3）、（4）列分别为大盘股和中盘股组别中的随机效应模型面板回归结果。考察DtDreshort，i的系数可知，大盘组样本中转融券扩容导致基金正反馈交易强度的显著下降，而中盘组样本中转融券扩容的影响为正且显著性较低。对大盘股与中盘股所受异质性影响采用三重差分分析，并进行随机效应面板数据回归，结果在第（5）与第（6）列中展示。第（5）列中DtDreshort，isize的系数为-0.07，在1%的水平上显著，表明转融券扩容对大盘股的基金正反馈交易强度的降低幅度显著大于中盘股4.4个百分点；DtDreshort，i的系数为正的0.034且显著性较低，则说明中盘股的正反馈交易实际上不显著受到转融券扩容的影响。因此，在全样本分析中得到的转融券扩容降低新增股票的基金正反馈交易强度的结论是由于其中的大盘股导致，这与分组进行子样本回归的结果一致。这一结论支持假说3的成立。