《表3 影响机制分析结果：融券交易对交易型市场操纵的影响》

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《融券交易对交易型市场操纵的影响》

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注：*表示p<0.1，**表示p<0.05，***表示p<0.01。

表3展示了融券交易对相对有效价差的影响。可以看到，融券交易余额对数的系数均在1%的水平上显著为负，表明融券交易会降低个股的买卖价差，从而增加股票市场的流动性。在股票市场流动性上升的情况下，进行市场操纵的成本会增加，进而降低市场操纵行为发生的可能性。此外，从控制变量来看，市盈率较高的股票其买卖价差越高，流动性越差，说明投资者倾向于购买市价低于盈利能力的股票，这与国内投资者的主流选股策略相一致；股价波动率的系数显著为正，净资产收益率的系数显著为负，这些也与之前的研究结论相符。