《表1 融资约束程度估计模型回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《融资约束、环境信息披露质量与研发投入》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：Z值显示在括号内，***代表在1%的水平上显著。

KZ指数。在稳健性分析中借鉴Ka p la n和Zing a le s[19]的方法以样本企业构建KZ指数，作为融资约束的代理指标。KZ指数构建步骤如下：（1）按经营现金流/期初总资产（CFitAit-1）、现金股利/期初总资产（DIVitAit-1）、现金持有/期初总资产（CitAit-1）、资产负债率（LEVit）和托宾Q(Tobin＿Qit）对样本进行分类。如果CFitAit-1低于中位数，kz1取1，否则取0；如果DIVitAit-1低于中位数，kz2取1，否则取0；如果CitAit-1低于中位数，kz3取1，否则取0；如果LEVit高于中位数，kz4取1，否则取0；如果Tobin＿Qit高于中位数，kz5取1，否则取0。（2）计算KZ指数，令KZ=kz1+kz2+kz3+kz4+kz5。（3）采用排序逻辑回归，将KZ指数作为因变量对CFitAit-1，DIVitAit-1，CitAit-1，LEVit和Tobin＿Qit进行回归，估计出各变量的回归系数。（4）表1展示回归模型的估计结果，依据回归结果可以计算出每一家上市公司融资约束程度的KZ指数。KZ指数越大，意味着上市公司面临的融资约束程度越高。