《表5 融资约束与信息不对称程度、供应链融资发展的回归验证结果》

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《供应链融资、信息不对称与融资约束》

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本文通过替换变量的方式进行稳健性测试。借鉴Almeida&Campel（2004）的研究成果，采用托宾Q值代替企业投资机会，并进行回归验证，得到融资约束与信息不对称程度、供应链融资发展的回归验证结果汇总如表5。从表5模型2回归结果可以看出，现金增量系数大于0，假设1得到验证。对模型3的回归结果可以看出，现金流额度与信息不对称的交乘项系数为0.1702，且在5%的水平上显著，说明融资约束与信息不对称对呈正相关关系，假设2得到验证。模型4回归结果可以看出，全样本组现金流额度与供应链发展水平指标交乘项系数为-0.6001，且在1%的水平显著，并且在高信息不对称样本组为-0.2932，显著高于低信息不对称组-0.1706，表明供应链融资能够有效缓解企业融资约束，并且信息不对称程度越高，缓解作用越明显，假设3得到验证。说明结果具有很好的稳健性。