《表1 1 地方政府债务规模对企业信贷资金的影响》

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《双循环格局下的竞争中性与国企改革——来自国有资本差异化功能的证据》

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由于更关注国有部门对私营部门信贷资源的挤出效应，因此企业产权性质是关键的调节变量。第（2）列加入了企业是否为私营企业（POE）这一虚拟变量，该变量根据上市公司实际控制人性质取值，若实际控制人是私有则取值为1，若为非私有则取值为0。表11第（2）列的回归结果显示，企业是否为私营企业（POE）的系数在1%水平上显著为负，地方政府负债率和是否为私营企业的交互项（LGD*POE）系数在5%水平上显著为正，表示私营上市公司的负债水平显著低于非私营上市公司，且地方政府负债率对私营上市公司负债水平的抑制作用十分显著。该结果表明，地方政府债务规模扩张只对当地私营企业的负债水平产生了明显的挤出效应，由于负债水平与企业的投资与发展密切相关，这间接说明了国有部门资本对民营资本发展空间的挤占。