《表1 地方债务治理对企业债务融资的影响》

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《地方政府债务治理对企业债务融资的影响——基于“43号文”的研究》

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注:括号内数值为回归系数的T值；“***”“**”“*”分别表示在1%、5%和10%的水平下统计显著

在控制了与模型（1）一致的控制变量的前提下（其中Control表示所有的变量的控制状况），通过对模型（2）进行回归估计，我们获得了表1的实证结果。第（1）列中，我们并未对其他变量进行控制的前提下，POST*LGD的系数为14.134，在1%的水平上显著，表明以“43号文”为代表的系列地方债治理措施实施后，地方债对企业债务融资严重的地区，融资不足的状况缓解明显。同时，我们选择企业债务融资成本作为因变量进行双重差分的估计，第（2）列的POST*LGD系数结果为-0.580，在1%的水平上显著，显示了“43号文”的地方债治理政策同时也缓解了微观企业的融资成本压力。后两列我们选择POST*LGDR作为主要解释变量，结果依然与前两列保持一致。整体上来看，基于地方债治理的政策构建的双重差分模型检验进一步表明了“43号文”通过对地方政府债务的治理，缓解了失衡的财政行为对微观企业融资行为的干预。