《表2 政府债务水平对实体经济融资规模的影响》

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《政府债如何影响了社会融资规模——基于中国省级数据的验证》

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注:括号中为t值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平下显著。

通过变换核心变量的方式，本文对基准回归的估计结果进行稳健性检验。在表2第3列中，我们以企业债务融资规模的自然对数（Lnlev）替换社会融资规模的自然对数（LnSF），对公式（2）重复回归。其中，债务融资规模是指实体经济从金融系统中获得的银行贷款、发行债券及委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票之和。结果发现，变换核心变量后，核心解释变量的系数仍为负数，支持假说1。