《表4 信贷紧缩对企业短期债务比例的影响》

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《信贷紧缩与短期债务的流动性成本》

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注:括号内为经公司层面Cluster调整的t值，下同。

从控制变量来看，标志国有公司的虚拟变量State的系数符号为负，表明国有公司具有信贷优惠，容易获得更多的长期债务；企业规模Lnsales显著为负，表明大公司财务风险较低、信息不对称程度更低，可以获得更多的长期债务，故其短期债务水平更低；毛利率Margin显著为负，表明毛利率高的公司容易获得更多的长期债务；企业成长性TQ为正，表明成长性高的公司代理成本较大，难以获得长期债务，因而具有更高的短期债务水平。这些结果都与Barclay和Smith（1995）[13]等研究一致。