《表5 地方产业政策与企业杠杆率:产业政策指标降维》

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《地方产业政策与企业杠杆率:促进还是抑制》

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根据政策制定的主体不同将产业政策进行结构划分。具体而言，由当地权力机关（人民代表大会）审议通过的产业政策具有法律位阶；由政府部门制定的产业政策则不具备法律效力，可归类为政府部门规章。不同类型的产业政策在作用方向和传导路径上可能存在差异，因此将地方产业政策文件进一步分为地方性法规文件数量（Policy-L）和地方性规章文件数量（Policy-N）进行实证检验，结果见表5。可以看出，不同性质的地方产业政策对不同时期的企业杠杆率都有着明显的治理作用；不论是法规性地方产业政策还是规章性地方产业政策，对不同属性的企业杠杆率均有抑制作用（系数均为负且至少通过5%的显著性检验），且两种产业政策对短期杠杆的作用效果更加显著（短期杠杆通过1%的显著性检验，长期杠杆通过5%的显著性检验，且短期杠杆的系数绝对值更大），表明本文的结论没有发生改变。