《表1 1 货币政策对企业杠杆率的影响（按企业规模）》

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《货币政策传导、融资结构与企业异质性》

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注：括号内的数字是t统计数据，*、**、***分别代表10%、5%、1%的显著性

如表10所示，货币政策对企业商业信用影响的检验中Pro×mp系数为负，这说明紧缩的货币政策使得民营企业商业信用占比相较于国有企业出现显著下降，为检验结果的稳健性，逐步加入控制变量后，估计系数的符号和显著性均未发生明显改变。这表明国有制造业企业在产业链上处于较强势地位，在货币政策紧缩环境下，与民营企业相比更容易通过商业信用获得资金。从控制变量的回归结果来看，企业资产规模系数显著为正，即企业资产规模越大，买方越强势，“拖欠”供应商货款的能力越强。资产收益率roa的系数显著为负，企业盈利能力越差，越容易拖欠应付款项。