《表7 货币政策对企业杠杆率的影响（按企业所有制）》

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《货币政策传导、融资结构与企业异质性》

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注：括号内的数字是t统计数据，*、**、***分别代表10%、5%、1%的显著性

如表7所示，Pro×mp系数不显著。这说明在紧缩的货币政策下，民营企业杠杆率相较于国有企业未出现显著下降。为检验结果的稳健性，逐步加入控制变量，估计系数的符号和显著性均未发生明显改变。这可能是因为在货币政策偏紧的情况下，由于银行信贷收紧、商业信用替代作用有限，上市公司倾向于通过内源融资和股权融资筹措资金，但是民营企业权益融资难度大于国有企业，因此，民营企业杠杆率较国有企业无显著降低。从控制变量的回归结果来看，roa的系数在1%水平下显著为负，说明盈利能力越好，企业越能较好利用自有资金，杠杆率也越低；lgrow的系数显著为正，表明业务增长较快、发展潜力较好的企业，将会通过增加债务融资，为进一步发展生产筹措资金；asset的系数显著为正，表明企业规模越大，越容易获得债务融资；gua的系数显著为正，表明担保比例越高的企业，获得债务融资的能力也越强。