《表4 金融法治环境及其构成元素与企业融资约束回归结果》

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《金融法治环境缓解企业融资约束的作用机制研究——基于我国上市公司数据的实证分析》

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表3选取几个重要变量进行统计分析。其中，企业间融资约束指数相差较明显，标准差达到3.23。最小值是-0.370，最大高达-19.011，表明企业间融资约束程度差距比较大，一些企业面临较为严峻的融资困境。银行贷款跟商业信用融资仍是我国企业重要的外源融资方式，其中银行贷款位居上市公司债务融资之首，从平均数中来看短期和长期借款占企业总资产的20.4%。我国企业之间的商业信用占总资产的16.5%，商业信用在缓解企业融资需求方面也发挥着重要作用，但相比发达国家的平均水平还有差距。金融法治环境数据表明，不同地区金融法治环境指数相差较大，上海地区金融法治环境最好达到0.9，其次是天津、重庆、浙江和北京名列前茅（图3），东部省份的评价要明显高于西部内陆城市。最落后的地区只有0.19，这会对上市公司的融资约束程度产生重要制约。图4是地区金融法治环境总评分与信贷资产不良之间的变动关系，图中横轴表示信贷不良率，纵轴表示金融法治环境总评分，可以发现两者是一条斜率为负的曲线关系，即金融法治环境的漏洞会增加该地区银行业的不良资产。我们可以进一步推论银行信贷资产作为我国金融资产的主要构成，银行严重坏账有可能引发区域金融危机。