《表7 企业跨国并购选择的Heckman两阶段处理结果》

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《异质性因素与中国企业跨国并购行为——基于全球价值链布局的视角》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；表中系数为模型平均边际效应；括号内为系数的公司层面聚类稳健标准误。

公司治理结构对跨国并购行为决策的影响较显著（李维安等，2014[42]；徐晓慧等，2019[43]），本文在原有公司经营状况的基础上，进一步引入内部治理结构变量，包括男性高管比例、高管平均年龄、公司产权性质以及第一大股东占比，作为样本选择模型第一阶段的影响变量（表7中的Select列）。似然比检验的Wald统计量表示资源拓展类结果有样本选择偏差产生的内生性问题，而产品加工类和技术服务类的结果则不显著。由于样本选择模型采用的是线性模型估计，所以表7的第二阶段回归结果（Merger列）与线性模型稳健性检验结果一致，内生性问题处理之后的结果依然支持基准回归模型。