《表7 Heckman两阶段回归结果》

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《控股股东杠杆增持、外部治理机制与企业创新》

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由于本文控股股东杠杆增持的样本太少以及控股股东杠杆增持差异都可能导致样本的自选择问题，本文采用Heckman(1979）两阶段回归的方法来排除控股股东杠杆增持选择的内生性问题。在第一阶段，本文加入可能会影响控股股东杠杆增持的相关变量，相关变量的选取与模型（1）中的控制变量相一致。通过Heckman第一阶段多元回归得到逆米尔斯系数IMR，然后再将逆米尔斯系数IMR放入Heckman第二阶段回归。表7第（1）列为Heckman第一阶段回归结果，第（2）至第（5）列为Heckman第二阶段回归结果。据表7可知，在控制了控股股东杠杆增持造成的样本选择偏差后，控股股东杠杆增持（Csli）分别与企业专利总数（Patent1）、实用新型创新（Patent3）在5%和10%的水平上显著正相关，支持了本文的研究结论。