《表7 Heckman两阶段回归结果》

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《投资者会居安思危吗——基于资产证券化信用评级的研究》

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注：括号里的数字为经方差稳健调整的t值；*、**、***分别代表在10%、5%、1%的程度上显著。

我们在本小节将优先级产品分为主体信用风险较高，以及主体信用风险较低两组样本，分别在第一阶段将历史产品评级提升与否作为被解释变量，回归在ABS产品层面的其他控制变量，以及年份、行业、省份等固定效应上，预测出Mills变量。在第二阶段，我们将被解释变量换为新产品的信用价差，回归在Mills变量与其他控制变量上，结果见表7。