《表1 0 可能的作用机制检验-市场系统性风险》

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《投资者会居安思危吗——基于资产证券化信用评级的研究》

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注：括号里的数字为经方差稳健调整的t值；*、**、***分别代表在10%、5%、1%的程度上显著。

从表10可以看出，“备案制”实施后（2015-2019），评级上调与主体信用风险的交乘项系数与全样本的系数相比在数值和显著性上没有太大差别，这表明投资者在“备案制”实施前后的定价逻辑没有发生系统性改变，也就是说，投资者定价主要关注的因素仍然为底层资产质量，而非市场系统性风险。