《表8 葡萄果实的酸甜度：行业竞争能抑制策略性文本信息披露吗——来自上市公司年报语调的经验证据》

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《行业竞争能抑制策略性文本信息披露吗——来自上市公司年报语调的经验证据》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

模型（7）的回归结果如表8列（4）所示，管理层持股与行业竞争的交乘项Com×Mshare的系数显著为负，表明行业竞争对公司年报净正面语调的影响在管理层持股比例更高的公司更加明显。回归结果表明，管理层持股能有效地激励管理层，从而加强行业竞争对企业年报语调的治理作用。