《表9 系数估计结果：行业竞争能抑制策略性文本信息披露吗——来自上市公司年报语调的经验证据》

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《行业竞争能抑制策略性文本信息披露吗——来自上市公司年报语调的经验证据》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

模型（8）的回归结果如表9列（1）所示，在未加入Tone之前，Com的系数为-0.036，且在5%的水平上显著，表明行业竞争能降低分析师盈利预测分歧度，改善企业信息环境。模型（9）的回归结果如表3列（1）所示，行业竞争降低了企业的净正面语调。模型（10）的回归结果如表9列（2）所示，Tone的系数显著为正，表明公司进行向上的语调管理会提高分析师盈利预测分歧度，不利于企业信息环境的改善。而在加入Tone之后，与表9列（1）相比，Com系数的绝对值和显著性有所下降。以上结果表明，行业竞争部分地通过抑制企业的年报语调操纵行为改善了企业的信息环境。