《表1 5 中介效应检验:股东关系网络与企业绩效的中间机制》

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《股东关系网络、信息优势与企业绩效》

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模型（5A）的回归为中介效应检验的第一步回归（见表4）。模型（5B）和模型（5C）的回归为第二步回归。模型（5B）的被解释变量为企业经营效率。参考陈运森，[41]本文用资产周转率作为经营效率（AE）的衡量，具体计算方式为主营业务收入/总资产。模型（5C）的被解释变量为企业扩张行为。本文将企业扩张定义为Inv，其计算公式为Inv=（资本支出+并购支出-出售长期资产收入-折旧）/总资产。模型（5B）和模型（5C）的回归结果见表15的前4列。实证结果表明，Network的回归系数显著为正，说明股东关系网络能提升企业经营效率，也能促进企业扩张。模型（5D）的回归为第三步回归，主要考察中介变量（经营效率、扩张行为）能否显著因变量（企业绩效）。回归结果见表15后2列。由回归结果可看出，Network的回归系数依然显著为正。扩张行为Inv和经营效率AE的回归系数也显著为正。综合分析，证明股东关系网络对企业绩效的作用一部分是通过提高企业经营效率和促进扩张行为来实现的。上述分析结果在一定程度上揭开股东关系网络影响企业绩效的黑箱，使股东关系网络与企业绩效的研究形成了“股东关系网络—经营效率/扩张行为—企业绩效”的比较完整的因果链条。