《表9 多元回归结果：董事高管责任保险、诉讼风险与自愿性信息披露——来自A股上市公司的经验证据》

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《董事高管责任保险、诉讼风险与自愿性信息披露——来自A股上市公司的经验证据》

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注:括号内的数值是Huber-White sandwich t-statistic，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的统计水平上显著，Cluster（F&Y）表示所有回归标准误在公司和年度两个维度上进行了聚类处理

在表9的回归结果中，列（1）至列（4）仅控制了行业和年度固定效应，列（1）、（2）是匹配前样本的回归结果，列（3）、（4）是匹配后样本的回归结果。可以看出，匹配前Doins对OCCUR的回归系数为-0.145，t值为-7.373，匹配后系数变为-0.060，t值变为-2.9。Doins对FREQ的回归系数和t值从匹配前的-0.414和-7.36变为匹配后的-0.171和-3.25。这说明匹配后董事高管责任保险对自愿性披露产生影响的经济意义和统计意义均有显著弱化，不控制选择性问题将会高估董事高管责任保险的经济效应。列（5）、（6）进一步加入了其他控制变量，Doins的回归系数依然在1%的水平上显著为负，说明在控制了选择性问题之后，我们可以得出董事高管责任保险对自愿性披露具有显著负向影响的结论，这支持了假设H1B。该结论与Wynn（2008）[3]的结论一致，即在中国情境下诉讼风险与自愿性披露水平显著正相关，但其与Bourveau等（2017）的研究结论不符。