《表7 外部资源的调节效应II：融资约束》

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《经济增长目标影响了企业风险承担吗——基于市场和政府双重视角的考察》

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其次是降低融资约束的调节效应。Hadlock和Pierce(2010）依据企业财务报告划分企业融资约束类型，然后仅使用企业规模和企业年龄两个随时间变化不大且具有很强外生性的变量构建了SA指数：-0.737×size+0.043×size2-0.04×Age。在我们的计算中，SA指数计算结果恒为负数，且其绝对值越大表明受到的融资约束程度越宽松。这里用SA指数绝对值（ASA）与经济增长目标的交乘项加入到回归方程中。第（1）、（2）列无论是否添加控制变量，交乘项回归系数均在5%的统计水平上显著为正。考虑到SA指数仍是由企业内部财务数据计算所得，本文另外考虑用地级市当年年末的金融机构人民币各项贷款余额与地区生产总值之比作为衡量地区贷款的宽松程度，将其取对数再与经济增长目标的交乘项作为解释变量，表7的第（3）、（4）列回归中，经济增长目标与贷款比率交乘项（target×lnloans）系数均为正，至少通过10%水平的显著性检验。表7的结果一致表明，经济增长目标对企业风险承受水平的提升效应在融资约束较少的企业中更大。