《表8 不同行业中去家族化与投资—现金流敏感性回归》

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《去家族化能缓解企业融资约束吗》

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不同行业的企业特质不一样，高新行业对技术的要求较高。相比其他行业而言，处于高新行业中的家族企业会拥有更多的专利等特有资产，同样高新企业为了获取这类特有的资产会增加研发投入。因此我们猜测高新企业对资金的需求更多，对融资的要求也更大。本文按照高科技行业标准将样本划分为高新行业和非高新行业，考察在不同的投资需求中，去家族化对企业融资约束的影响。根据国家统计局的行业划分标准，选择了“医疗器械及制造业”“航空、航天及设备制造业”“计算机、电子信息设备制造业”“信息服务业”“环境治理服务业”与“其他专业技术服务业”作为高新行业。表8列示了在非高新和高新行业中，去家族化的不同方式对企业投资—现金流敏感性的影响。