《表1 1 透明度、去家族化与投资—现金流敏感性回归》

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《去家族化能缓解企业融资约束吗》

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公司的信息透明度越高，家族成员转移资源或侵占中小股东利益的成本也越高（Anderson和Reeb，2003），投资者的利益得到更大程度的保护，降低了投资者的风险溢价，企业的融资环境更加宽松（姜付秀等，2017），因此信息透明度对去家族化与融资约束的关系有一定的调节作用。本文采用跟踪企业的分析师数量衡量企业的信息透明度，因为企业的分析师跟踪越多，中介机构和外界对企业的关注也就越高，企业的透明度也就越高（Bowen等，2008）。表11列示了对处于不同透明度环境的家族企业，去家族化对企业融资约束的影响。