《表6 投资-现金流敏感度模型回归结果》

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《董事会秘书社会资本、信息披露与融资约束》

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注：***代表在1%水平显著，**代表在5%的水平显著，*代表在10%的水平显著。

表6结果显示，对于整体样本而言，资本支出与现金流量的系数为0.1038，在1%水平上显著为正，这说明总体来看，深圳证券交易所挂牌的上市企业普遍存在融资约束。这是由于我国资本市场起步较晚，股票交易趋势持续走低的市场环境阻碍了企业在资本市场的发展进程，导致大量企业或多或少遭遇融资约束。为了企业规模能够继续保持稳定扩张，经营业绩持续增长，上市企业通常会选择从内部现金流中抽取一定量的资金进行投资，避免错过发展机会，因此出现了投资-现金流敏感性显著为正的情况，由此验证了本文提出的假设H1。