《表9 市委书记更替与股价崩盘风险——制度环境的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《地方官员更替、制度环境与股价崩盘风险》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：*，**和***分别表示具有10%，5%和1%的显著性水平；已在公司个体上做了聚类调整并控制公司和年份固定效应；括号内为对应变量系数的标准差。Controls为YES表示控制变量均已控制。

表4从整体上研究了地方官员更替对企业股价崩盘风险的影响，然而，不同类型的上市公司的股价受到地方官员更替的影响可能存在一定的差别。在我国，国企与民营企业的差别尤为突出，因为国企领导本身有行政级别，这可能会造成潜在的影响。为此，我们将全部企业分为国有企业和民营企业两种，然后进行分组检验。表对上述企业为了具体研究本文将市场化总体水平、政府对企业干预程度和法制环境好坏均以平均值为界划分为两组，然后进行分组检验。表9是这一分组之后的回归结果。从表9中可以看出，市委书记更替对股价崩盘风险的影响在民营上市公司中明显更强，而在国有企业中则相对不显著。考虑到国有企业往往规模较大、根基比较牢固且在各地分布比较广泛，因而受单一地区政治生态变化的影响较小，而民营企业对地方政策依赖性较强，因此这一结果与直觉相符。