《表7 离任市委书记特征与股价崩盘风险》

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《地方官员更替、制度环境与股价崩盘风险》

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注：*，**和***分别表示具有10%，5%和1%的显著性水平；已在公司个体上做了聚类调整并控制公司和年份固定效应；括号内为对应变量系数的标准差。

此外，为检验离任官员的在任任期和年龄对股价崩盘风险的影响，本文挑出所有市委书记发生更替的样本，并以市委书记离任时的年龄变量LeftAge和在市委书记任上的任期长度变量Term替代LChg进行回归分析。表7展示了这一回归结果。可以看出，LeftAge均有负的回归系数，而Term均有正的回归系数，且LeftAge的回归系数在5%的水平上显著，而Term的回归系数在10%的水平上显著。此结果表明，在发生了官员更替的样本中，年龄越大的市委书记离任时股价崩盘风险越低，对股价崩盘风险的提高有一定的抑制作用，而已有任期越长的市委书记离任时的股价崩盘风险越高，对股价崩盘风险的提高有促进作用。