《表4 实证结果：并购业绩补偿承诺选择的动因研究——基于信息不对称的解释》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《并购业绩补偿承诺选择的动因研究——基于信息不对称的解释》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内为T检验值，*、**和***分别代表在10%、5%和1%的显著性水平上显著，且vif<10，不存在共线性。

根据表4，用行业风险系数代表目标企业未来经营方面的风险程度，当主并企业对目标企业未来的经营状况并不清楚时，从宏观角度判断其未来的发展态势具有一定的参考意义。在实证结果（1）中，Ir的回归系数为-1.170，在10%水平上显著为负。这意味着目标企业所处的行业风险越大，并购时签订业绩承诺的可能性就会越低，这与假设1并不一致。行业风险系数的提高增加了主并方的并购风险，但签订该承诺的意愿却有所降低，很可能是因为并购企业双方属于同一个行业范畴。根据已搜集的样本数据显示，将近65%的并购重组事件涉及同行业并购，而同行业并购降低了并购企业双方的信息不对称程度，致使签订业绩补偿承诺的可能性降低。同时，董志勇等（2019）也发现，行业之间的关联度越高，并购后潜在收益也会越大。因此，在这种情况下，即便目标企业的行业风险系数较高，但同行业之间的并购风险降低，也使得主并企业更倾向于不签订该承诺。