《表5 股权激励的调节效应》

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《高管团队特征对研发投入的影响研究——基于创业板上市公司的经验证据》

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注:“***”、“**”、“*”分别表示在0.01、0.05、0.1显著性水平上相关，括号内为t值。

总体来看，结果显示对不同的高管团队特征，股权激励的调节方向和强弱均有所不同，原因在于高管团队特征的具体衡量指标为人口统计学特征，性别、学历等反映了风险偏好、性格特点、利益倾向、认知能力的差异，在此影响下，高管团队会选择有差别的企业研发投入决策，再加上公司治理内部环境的影响，股权激励的调节作用产生的结果更加多样化，而非体现出单一的正向或负向作用。综上所述，股权激励对高管团队特征与研发投入有显著的调节作用，具体调节方向有所不同，假设H6得到验证。