《表6 股权激励程度、两职合一与过度负债 (任期的调节效应)》

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《管理层股权激励、两职合一与企业过度负债——基于两种代理理论的分析》

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注:括号中为t值或z值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

根据长期样本组的回归结果可以看出，列（5）和列（7）中，Tenure×Stock与EXLEV_dum和EXLEV之间不存在显著的相关关系（系数分别为0.006和0.000），说明在长期，管理层任期对股权激励程度与过度负债之间的关系不具有显著的调节效应。同样地，列（6）和列（8）中，Duality×Tenure与EXLEV_dum和EXLEV之间不存在显著的相关关系（系数分别为0.001与0.000），说明两职合一与过度负债率之间的正相关关系不随管理层任期的增加而产生变化。