《表5 股权激励程度、两职合一与过度负债 (长期组)》

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《管理层股权激励、两职合一与企业过度负债——基于两种代理理论的分析》

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注:括号中为t值或z值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

表4和表5列示了企业过度负债对企业股权激励程度和两职合一的回归结果，其中，表4列示的是对管理层平均任期处于短期的样本进行回归的结果，表5列示的是对管理层平均任期处于长期的样本进行回归的结果。为了准确考察不同治理手段对过度负债的治理效果，本文在对连续型变量EXLEV进行回归分析时，剔除负债不足的样本，仅考虑过度负债的样本。