《表7 关联并购中盈亏状况与并购溢价率差异的显著性检验》

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《关联并购、并购溢价率与公司业绩——基于控股股东支持视角的实证研究》

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***表示在1%的水平上显著（双尾）；注：括号内为t值

同时，控股股东对上市公司的支持行为可能受到上市公司盈亏状况的影响。为此，本文进一步将研究样本划分为亏损组（Loss=1）和盈利组（Loss=0），并对两组样本进行均值t检验，结果报告于表7。表7显示，不论是在上市公司亏损组还是盈利组，关联并购的并购溢价率均显著低于非关联并购组，即关联并购对上市公司的支持作用在不同盈亏状况的上市公司中都是成立的。但值得注意的是，当上市公司亏损时，关联并购组与非关联并购组并购溢价率的差额均值为7.042，远高于在盈利组中二者差额的均值2.522。基于此，我们初步认为当上市公司处于亏损状态时，关联并购的支持作用更明显，这也初步印证了H2b。当然，更为严谨的结论还需要通过多元回归分析控制其他影响因素来进行验证。