《表1 控股股东杠杆增持与企业现金持有》

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《控股股东杠杆增持与企业现金持有》

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注：*、**、***分别代表在10%、5%、1%水平上显著；常数项的回归系数未报告；控制了行业、年份固定效应。以下各表同。

模型（1）的回归结果见表1，被解释变量为企业现金持有水平（Cash1）和（Cash2），解释变量为控股股东杠杆增持（Cgli）。第（1）列和第（3）列的结果显示，Cgli的估计系数均在1%的水平上显著为负（t值分别为-2.6110和-3.2444），说明控股股东杠杆增持与企业现金持有水平呈负相关关系，支持了H1a。此外，本文还控制了企业规模、企业负债率等变量（1）以防止这些因素对回归结果造成影响，结果如第（2）列和第（4）列所示，Cgli的估计系数也在1%的水平上显著为负（t分别为-2.8690和-3.5022），说明控股股东杠杆增持与企业现金持有水平显著负相关，即有控股股东杠杆增持的上市公司现金持有水平更低。经济意义方面，以表1的第（2）列为例，相比没有控股股东杠杆增持的企业，控股股东杠杆增持企业的现金持有水平会下降1.07%，相当于对平均规模为55.66亿元的样本企业来说，控股股东杠杆增持会降低其现金持有量0.60亿元。（2）